внд банка что это такое
Расчет внутренней нормы доходности
Ни один инвестор не вкладывает средства слепо, не проведя предварительных исследований: он должен быть уверен, что они окупятся или, как минимум, их удастся вернуть. Для этого оценивается потенциальная рентабельность инвестиционного проекта. Конечно, это нельзя сделать иначе как комплексно, применяя ряд специально разработанных показателей, важнейший из которых – внутренняя норма доходности.
Рассмотрим, в чем особенности метода инвестиционных исследований, основанного на вычислении внутренней нормы доходности – IRR.
Что такое внутренняя норма доходности?
Никто не может рассчитать с вероятностью 100%, какой доход удастся получить от вложенных средств. Слишком много переменных факторов, могущих повлиять на реализацию бизнес-проекта, профинансированного инвестором. Однако можно максимально снизить риск неточностей, если применить не абсолютную, а относительную оценку.
Та процентная ставка, при которой инвестор гарантированно возместит свое вложение, но не получит прибыли, называется внутренней нормой доходности (ВНД). Норма заключается в том, что все денежные потоки данного инвестиционного проекта в сумме взаимозачтутся. Иначе говоря, расходы на инвестиционный проект в какой-то момент времени уравновешиваются полученными доходами (говорят, что проект «вышел в ноль»).
ВАЖНО! Слово «внутренняя» в определении данной нормы инвестиционных вложений означает ее зависимость от свойств самого проекта, а не от внешних факторов.
Внутреннюю норму доходности специалисты могут именовать по-разному. Встречаются следующие наименования:
ВНИМАНИЕ! Эту норму можно счесть предельной, поскольку выход за ее пределы уже означает для инвестора убыток.
Показатели для расчета IRR
Математически расчет внутренней нормы доходности не так уж сложен, но формула включает много дополнительных показателей, которые необходимо учитывать. Среди них:
ВАЖНАЯ ИНФОРМАЦИЯ! Было бы очень просто рассчитать внутреннюю норму доходности, зная все необходимые показатели. Однако на практике невозможно определить точные величины денежных потоков и однозначно вычислить ставку дисконтирования. Поэтому для каждого отдельного проекта оценивают степень зависимости NPV от процентной ставки.
Формула расчета внутренней нормы рентабельности
IRR – это такая величина R, при которой NPV равен нулю. Поэтому этот показатель можно вывести из формулы расчета приведенной суммы денежных потоков.
Способы вычисления ВНД
Посчитать значение внутренней нормы доходности вручную не представляется возможным, так как, если вывести из него значение IRR, оно получится множителем 4 степени. Вычислить этот показатель можно несколькими способами:
Достоинства и недостатки метода IRR
Для оценки инвестиционных возможностей главным образом применяются два метода – вычисление NPV и IRR. Метод определения внутренней нормы доходности относителен, поэтому не может претендовать на высокую точность, однако обладает рядом преимуществ:
Недостатки метода IRR:
Интерпретация внутренней нормы доходности
Главное правило, по которому оценивают возможность инвестирования по показателю ВНД: проект можно принять, если IRR выше, чем средневзвешенная стоимость капитала для компании (WACC). Это значит, что инвестору стоит занимать деньги для вложения, и они, вероятнее всего, принесут добавочную прибыль.
НАПРИМЕР. Банк может предоставить инвестору деньги под 12% годовых. Инвестор собирается взять кредит и вложить средства в проект, ВНД которого 16%. Это значит, что 16% годовых – верхняя планка, по которой можно занять деньги для этого проекта. Если проект действительно принесет 16% прибыли, в пользу инвестора останется 4%, в любом случае он сможет вернуть заемные средства без убытка для себя.
Пример применения ВНД
Приведем жизненный пример оценки внутренней доходности, который может осознать обычный гражданин, а не только предприниматель.
Сдача квартиры в аренду – вроде бы выгодное мероприятие. Но все зависит от того, есть ли эта квартира в собственности. Если это так, то первоначальная инвестиция равна нулю, поэтому проект заведомо рентабелен. Но если планируется вложить средства в покупку квартиры, сдавать ее, а затем продать, чтобы вернуть взятый на это кредит?
Посчитаем, получится ли этот проект выгодным. Пусть квартира стоит 5 млн руб., а сумма аренды за год составит 25 000 руб. Пренебрежем налоговыми расходами на оформление покупки квартиры и аренды. За 3 года доход от аренды составит 25 000 х 3 = 75 000 руб. Представим, что конъюнктура рынка недвижимости за 3 года не изменилась и квартиру удастся продать за цену покупки. Значит, спустя три года инвестиция принесет доход 75 000 + 5 млн руб. ВНД такого проекта получится равным приблизительно 6%.
Как известно, ставка кредитования в банке приблизительно составляет 9%, значит, имея в своем распоряжении свободные средства (например, получив их в наследство), их выгоднее положить на депозит, чем покупать квартиру с целью аренды.
Но если стоимость квартиры за эти годы существенно увеличится, ВНД проекта также изменится в лучшую сторону.
Внд банка что это такое
5 МИН
Как рассчитать внутреннюю норму доходности
С помощью расчёта внутренней нормы доходности (ВНД) можно узнать, стоит ли инвестировать в проект. Объясняем, как рассчитать и использовать этот финансовый показатель.
Что такое ВНД
Предположим, вы хотите вложить средства в бизнес-проект, который в будущем должен принести деньги. Чтобы понять, насколько это выгодно, нужно из предполагаемого дохода вычесть сумму начальных инвестиций.
Казалось бы, всё просто. Но есть нюанс: 1000 рублей сегодня и 1000 рублей через год — неравнозначные суммы, потому что деньги имеют свойство дешеветь. В связи с этим для оценки будущего дохода от инвестиций в расчётах используют ставку дисконтирования.
Ставка дисконтирования — это процент, отражающий соотношение будущего дохода и его нынешней стоимости. При определении этого показателя учитывают все риски бизнес-проекта, включая инфляцию, обострение политической ситуации, ошибки менеджмента и т. д. Чем выше риски, тем выше процент, на который «сгорят» деньги инвестора через какое-то время.
Как рассчитать внутреннюю норму доходности (формула)
Почему показатель внутренней нормы доходности — ключевой
Как известно, любому инвестиционному проекту сопутствует масса математических вычислений: анализ данных прошлых периодов, статистики, аналогичных проектов, составление финансовых планов, моделей, прогнозных условий, сценариев развития и др.
О том, как выстраивать финансовое планирование, см. статью «Организация финансового планирования и бюджетирования».
Помимо общей цели максимально точно оценить перспективы проекта, просчитать необходимые для его реализации ресурсы и спрогнозировать основные возможные трудности, у таких детальных расчетов есть одна связующая цель — выяснить показатели эффективности проекта.
На выходе их 2: чистая дисконтированная стоимость (NPV — net present value) и внутренняя норма доходности (IRR — internal rate of return). При этом именно внутренняя норма доходности(рентабельности) используется наиболее часто в силу своей наглядности.
Но такие финансовые документы, модели и т. д. зачастую занимают не одну сотню страниц печатного текста. А инвесторы, как известно, люди очень занятые. И в бизнес-кругах придумали лифт-тест: человек (инициатор проекта) за время, пока едет с инвестором в лифте (около 30 секунд), должен убедить его вложить деньги в проект.
Как это сделать? Естественно, рассказать, что же получит инвестор на выходе, т. е. оценить вероятный доход от всего проекта и доход собственно инвестора. Для этой цели и существует показатель внутренней нормы доходности.
Итак, что же такое внутренняя норма доходности?
О чем говорит внутренняя норма доходности
Внутренняя норма доходности — это такая ставка процента, при которой чистый проектный доход, приведенный к ценам сегодняшнего дня, равен 0. Другими словами, при такой процентной ставке дисконтированные (приведенные к сегодняшнему дню) доходы от инвестиционного проекта полностью покрывают затраты инвесторов, но не более того. Прибыль при этом не образуется.
О том, как рассчитать чистую прибыль (в том числе прогнозную), см. в статье «Как рассчитать чистую прибыль (формула расчета)?».
Для инвестора это значит, что при такой ставке процента он сможет полностью компенсировать свои вложения, т. е. не потерять на проекте, но и ничего не заработать. Можно также сказать, что это порог прибыли — граница, после пересечения которой проект становится прибыльным.
На первый взгляд немного пространное определение внутренней нормы доходности обозначает показатель, имеющий решающей вес для инвестора на практике, поскольку позволяет быстро и, самое главное, наглядно получить представление о целесообразности вложений в конкретный проект.
Обратите внимание! Показатель внутренней нормы доходности — величина относительная. Это значит, что сам по себе он мало о чем говорит. К примеру, если известно, что внутренняя норма доходности проекта — 20%, то этих сведений для принятия инвестором решения недостаточно. Нужно обязательно знать иные вводные, речь о которых пойдет далее.
Для того чтобы понять, как пользоваться данным показателем, необходимо уметь его корректно рассчитывать.
Как рассчитать внутреннюю норму доходности
Главная особенность исчисления внутренней нормы рентабельности в том, что на практике по какой-либо формуле вручную ее обычно не рассчитывают. Вместо этого распространены следующие методы расчета показателя:
Чтобы лучше понять, почему так происходит, обратимся к математической сути внутренней нормы доходности. Допустим, у нас есть инвестиционный проект, который предполагает определенные стартовые инвестиции. Как было указано выше, внутренняя норма доходности — это ставка, при которой доходы от проекта (приведенные) становятся равны первоначальным инвестиционным затратам. Однако мы точно не знаем, когда установится такое равенство: в 1, 2, 3 или 10-й год жизни проекта.
Математически такое равенство можно представить в следующем виде:
где: ИЗ — первоначальные инвестиционные вложения в проект;
Д1, Д2…Дn — дисконтированные денежные доходы от проекта в 1-й, 2-й и последующие годы;
Ст — ставка процента.
Как видно, вытащить из этой формулы значение ставки процента достаточно сложно. В то же время если перенести в этой формуле ИЗ вправо (с отрицательным знаком), то мы получим формулу чистой дисконтированной стоимости проекта (NPV — 2-го ключевого показателя оценки эффективности инвестиционного проекта):
где: NPV — чистая дисконтированная стоимость проекта.
Пример расчета дисконтированной стоимости см. в КонсультантПлюс. Если у вас нет доступа к системе К+, получите пробный онлайн-доступ бесплатно.
Подробнее о том, что нужно знать, чтобы корректно считать NPV, см. в статье «Как рассчитать чистый дисконтированный доход (формула)?».
Далее задача сводится к тому, чтобы подобрать такую ставку процента, при которой значение NPV будет равно 0.
Самым наглядным в этом плане является графический метод подбора. Для этого строят график, где по оси Х откладывают возможные значения ставки процента, а по оси Y — значения NPV, и показывают на графике зависимость NPV от ставки процента. В той точке, где полученная изогнутая линия графика пересекает ось Х, находится нужное значение ставки процента, которое и является внутренней нормой доходности проекта.
Однако сегодня показатель внутренней нормы доходности обычно рассчитывается путем составления финансовой модели в EXCEL, поэтому любому инициатору стартапа важно представлять, как посчитать показатель без помощи графиков.
Как рассчитать норму доходности в EXCEL
Для расчета внутренней нормы доходности в EXCEL существуют 2 способа:
1. Начнем со встроенных функций. Чтобы посчитать внутреннюю норму доходности по проекту, нужно составить таблицу ежегодных планируемых показателей проекта, состоящую из нескольких столбцов. Обязательно следует отразить в ней такие цифровые значения, как первоначальные инвестиции и последующие ежегодные финансовые результаты проекта.
Важно! Ежегодные финансовые результаты проекта следует брать в недисконтированном виде, т. е. не приводить их к текущим ценам.
Для большей наглядности можно дать расшифровку ежегодных плановых доходов и расходов, из которых в итоге складывается финансовый результат проекта.
Пример 1
Первоначальные инвестиционные вложения, руб.
Плановые доходы по проекту, руб.
Плановые расходы по проекту, руб.
Финансовые результаты проекта, руб.
После составления такой таблицы для расчета внутренней нормы доходности останется применить формулу ВСД.
Обратите внимание! В ячейке значения формулы ВСД следует указать диапазон сумм из колонки с финансовыми результатами проекта.
Однако на практике инвестиционные проекты не всегда сопровождаются регулярными денежными поступлениями. Всегда есть риск возникновения разрыва: заморозки проекта, его приостановки по иным причинам и пр. В таких условиях используют другую формулу, которая в русской версии EXCEL обозначается как ЧИСТВНДОХ. Ее отличие от предыдущей формулы в том, что помимо финансовых результатов проекта следует указать временные периоды (даты), на которые образуются конкретные финансовые результаты.
2. Для исчисления внутренней нормы доходности при помощи инструмента «Поиск решений» необходимо добавить к таблице плановых значений по проекту колонку со значениями ежегодного дисконтированного финансового результата. Далее нужно в отдельной ячейке обозначить, что здесь будет вычислено NPV, и прописать в ней формулу, содержащую ссылку на другую пустую ячейку, в которой будет рассчитана внутренняя норма доходности.
Важно! В строке «Установить целевую ячейку» нужно привести ссылку на ячейку с формулой NPV. Затем указать, что целевая ячейка должна равняться 0. В поле «Изменяя значение ячейки» необходимо сослаться на пустую ячейку, в которой и должен быть посчитан нужный нам показатель. Далее следует воспользоваться «Поиском решений» и вычислить такое значение ставки процента, при котором NPV обращается в 0.
После того как внутренняя доходность проекта найдена, встает основной вопрос: как эти сведения применить, чтобы верно оценить привлекательность вложений?
Внутренняя норма доходности при оценке инвестиционных проектов
Привлекательность любого инвестиционного проекта может быть определена путем сравнения внутренней нормы доходности по проекту с аналогичным показателем другого проекта либо базой для сравнения.
Если перед инвестором стоит вопрос, в какой проект вложить деньги, то выбор должен быть сделан в пользу того, внутренняя норма доходности которого больше.
Но что делать, если проект только 1? В таком случае инвестору следует сравнить внутреннюю норму доходности по проекту с некоей универсальной базой, которая может служить ориентиром для анализа.
Такой базой на практике выступает стоимость капитала. Если стоимость капитала ниже внутренней нормы доходности инвестиционного проекта, такой проект принято считать перспективным. Если же стоимость капитала, напротив, выше, то инвестору нет смысла вкладывать в проект деньги.
Вместо стоимости капитала можно использовать ставку процента по альтернативному безрисковому вложению средств. К примеру, по банковскому вкладу.
Пример 2
Безрисковый вклад в банк может принести 10% годовых. В этом случае инвестпроект с внутренней нормой доходности свыше 10% будет для инвестора привлекательным вариантом вложения средств.
Ограничения и недостатки внутренней нормы доходности
Несмотря на то, что расчет внутренней нормы доходности способен максимально помочь инвестору оценить перспективы вложений в тот или иной проект, все же есть ряд моментов, ограничивающих практическое применение показателя:
Всегда существуют риски экономического, политического и иного характера, которые могут привести к тому, что контрагенты не будут платить в срок. Вследствие этого будет подвергаться корректировке финансовая модель проекта и, соответственно, значение внутренней нормы доходности. Так что максимально точно спрогнозировать будущие поступления — задача номер 1 при разработке финансовой модели.
Итоги
Внутренняя норма доходности — показатель, являющийся одним из важнейших при оценке финансового потенциала инвестиционного проекта. На него в первую очередь смотрят инвесторы.
Инициаторам проекта нужно помнить, что рассчитать показатель можно как с помощью графика, так и математически, в EXCEL (2 способами: с помощью встроенных функций и «Поиска решений»). Также не помешает сравнить значения по проекту с известной стоимостью капитала.
Кроме того, важно понимать, что показатель внутренней нормы доходности будет наглядно показывать перспективы проекта только в связке с чистой дисконтированной стоимостью, поэтому организации целесообразно представить инвестору расчет и NPV.
Формулы расчёта внутренней нормы доходности ВНД
При проведении финансового анализа деятельности предприятия обязательно используется внутренняя норма доходности (ВНД), с помощью которой можно узнать размер ставки отдачи вложенных средств.
Рассчитывать данные нужно до того, как выбирается инвестиционная идея. Существуют формулы для подсчета вручную, удобны таблицы программы Excel.
Понятие внутренней нормы для доходности
Под термином норма доходности понимаются оценочные критерии прибыльности по финансовым вложениям. Это такая ставка дисконта, где сумма средств дисконтированных проектов равна отрицательному потоку (потраченным средствам). То есть ВНД учитывает текущую чистую стоимость, которая равняется нулю. В литературе по финансам есть несколько синонимов этого понятия:
Для доходности необходимо рассчитать примерную внутреннюю норму, чтобы узнать размер отдачи инвестиционного капитала или первоначальных вложений. Понятие IRR — это процент дисконтирования, который уравнивает сумму доходов от инвестиций с их величиной. При этом вложения должны окупиться, но они не принесут прибыли.
Расчет внутренней ставки доходности плана позволяет понять, насколько цифра ожидаемой прибыли сможет покрыть все затраты. Финансист, проводя оценку плана, сравнивает полученные данные с целевой нормой по рентабельности, то есть со стоимостью инвесткапитала.
Расчеты для внутренней нормы по доходности ведутся методами подборов с последовательным использованием приведенных стоимостей и чистых потоков денег при разных процентах. При этом соблюдается основное правило: если показатель IRR меньше ставки, которая необходима инвестору, тогда план не будет принят. В обратном случае его не отвергают.
Преимущества и недостатки подходов в расчетах примерной внутренней нормы по доходности
С экономической точки зрения смысл внутреннего коэффициента доходности заключается в том, что он характеризует прибыльность возможных инвестиций и оптимальную ставку %. При выборе определенного проекта под вложение средств, предприниматель ориентируется на размер дохода, на который он, в результате, сможет претендовать. Внутренняя норма по доходности показывает, какой может быть максимальная цена для безубыточных инвестиций. Если компании необходимо получить кредит, то стоит учесть процентную ставку. Она может превышать рассчитанные показатели, но в этом случае проект будет убыточным.
К главному преимуществу использования метода расчета внутренней нормы прибыли (IRR) относят возможность сравнения инвестиций между собой по эффективности растраты капитала. Предприниматель всегда выберет ту идею, которая принесет ему больше дохода. Также можно сравнить горизонты возможных вложений, то есть период получения прибыли. Обычно выбирают тот план, который принесет больше доходности в долгосрочной перспективе.
Основные недостатки ВНД:
Определение величины внутренней доходности (ВНД) не сможет предсказать реальный размер последующего дохода по вкладу. На него влияет ситуация на макро- и микрорынках, которая не учитывается в формуле расчета ВНД. Внутренняя норма дохода относительный коэффициент, он необходим только для расчета %, когда схема неприбыльна.
Если инвестиции включают процентные отчисления, тогда сумма наращивается за счёт доходности с вложенных денег. Поскольку это не учитывает формула, внутренняя ставка доходности отнюдь не отражает реальной совокупности затрат.
Внутренняя норма доходности: основная формула
Из этой формулы будет рассчитываться сам показатель: IRR = r1 + (NPV (r1) / NPV (r1) — NPV (r2)) x (r2 — r1), где r — означает процентную ставку.
Чтобы разобраться детальнее, нужно изучить вычисление внутренней нормы доходности, то есть, IRR на примере. Сумма вложений в план составляет 1 млн рублей. Если верить прогнозу, то в первый год прибыль дойдет до 100 000 р., во второй — до 150 тысяч, в третий — до 200 000, в четвертый — до 270 000 р.
Наибольшая годовая ставка при таких исходных данных достигает 23%. Если у организации процент по выплате кредита будет превышать полученную цифру, то проект принесет только убытки. Следует искать более интересные условия.
Расчеты в Excel
Посчитать норму примерной доходности удобно в программе Excel, которая способна возвратить ставку по нескольким потокам финсредств. Им необязательно иметь равную величину, как при аннуитете, но они должны поступать через одинаковые периоды, например, через месяц или год. Обязательным является наличие хотя бы одного минусового потока — изначальных инвестиций, а также положительного — дохода.
Важно вносить все данные в определенном порядке.
В синтаксис этой зависимости входят:
В вычислениях Excel задействует метод итерации. Начинается процедура с предположения, циклические расчеты проводятся, пока не получится цифра 0,00001%. Когда после двадцати попыток итог не будет получен, Excel выдаст ошибку.
Если, к примеру, опустить предположение, то программа проставит его автоматически как 0,1 или 10%. При ошибке или при результате, не соответствующем ожиданиям, лучше выполнить подсчеты еще, но поставить в формулу иное значение.
Модифицированные методы для расчета внутренней нормы доходности
Расшифровка модифицированного вида для нормы доходности подразумевает цифру, отображающую уровень внутренний прибыли схемы при реинвесте. Именно эти ставки используются при подсчетах. Модифицированная формула выглядит так: COFt/(1 + r)^t = CIFt x (1 + d)^(n-t) / (1 + MIRR)^n. Её расшифровка:
В программе Excel находится встроенная общепринятая функция для МВСД, с ее помощью можно рассчитать модифицированные цифры. В ее синтаксисе есть несколько показателей:
Анализ полученных результатов доходности
Внутренняя норма искомой доходности представляет оценку вероятных инвестиционных схем. Для определения КПД денег, ВНД сравнивают с доходностью. Для этого берут формулу средневзвешенной стоимости бизнеса (капитала), учитывающую минимум прибыли, которая обеспечит предпринимателям возврат денег, вложенных в определенные проекты.
Часто этот показатель путают с процентной ставкой по кредиту. В этом случае можно узнать эффективность привлечения займа. Целесообразность инвестиций определяется из соотношения прибыльности и нормы ВСД: