Кредитные дефолтные свопы что это
Кредитный дефолтный своп (CDS) — что это простыми словами? Примеры использования
Что такое кредитный дефолтный своп и как он работает
Итак, при оформлении КДС присутствуют три стороны:
CDS существует отдельно от долговых обязательств, т.е. заемщик даже может не знать, что его кредит застрахован. Стоимость CDS будет зависеть от кредитного качества должника и не обязательно соответствует сумме страховки.
Инвестор, в свою очередь, может продать CDS кому-либо еще, если у него появилась уверенность в платежеспособности контрагента – либо если просто понадобились деньги (или же инвестор решил сократить количество платежей по CDS).
Есть две разновидности кредитных свопов, разница между которыми заключается в характере исполнения обязательств в случае наступления страхового события:
Для чего используется кредитный своп
Так, инвестор хочет купить облигации некой компании (или страны), но опасается, что в случае дефолта долговые бумаги ничего не будут стоить. Поэтому одновременно с облигациями он покупает кредитный своп. Выплачивая сравнительно небольшую премию страхователю, инвестор обеспечивает защиту своего капитала в достаточной степени.
Однако в современном мире страховая роль CDS отходит на второй план, а на первый выходит спекулятивная. Как и опционы, своп тоже имеет свою стоимость, которая тем выше, чем надежнее эмитент. И свопами можно торговать – точно также, как и любыми другими производными инструментами.
При этом рынок кредитных дефолтных свопов по объему больше рынка других деривативов, и объем находятся в обращении CDS уже превышает ВВП всего мира.
Отличие CDS от страхования
Несмотря на то, что CDS очень похож на страховку, между двумя инструментами есть принципиальные различия:
Кроме того, кредитные дефолтные свопы используются на международном уровне, когда нужно застраховать ответственность стран или крупных транснациональных компаний. Например, наличие КДС в свое время помогло кредитам защититься при дефолте Греции.
Плюсы и минусы КДС
У кредитных дефолтных свопов есть немало преимуществ:
Но нужно иметь в виду и минусы инструмента:
Последний минус довольно существенен. Если банк выпускает довольно много кредитных свопов, то при каскаде банкротств компаний-заемщиков у него возникнут серьезные финансовые проблемы. Банку придется использовать все резервы для расчета по обязательствам и продавать активы.
В связи с этим в кризис CDS обычно дешевеют, поскольку резко растет вероятность банкротства должника и одновременно – банков, выдавших кредитный своп и застраховавших инвесторов от дефолтов.
Примеры использования кредитных свопов
CDS позволяют банкам получать дополнительные платежи и увеличивать свой капитал. Однако в случае кризиса нерационально большое количество выпущенных кредитных свопов может сыграть плохую службу. Яркий пример – банк Lehman Brothers, который должен был выплатить по CDS более 5 млрд долларов непосредственно перед своим крахом.
Другой пример – Goldman Sachs, который к 2014 году должен был по кредитным свопам проблемных стран Еврозоны более 140 млрд долларов. В случае неминуемого банкротства Греции, Испании, Португалии и других стран Еврозоны банк просто не смог бы выполнить свои обязательства.
Спасение пришло в лице Международной ассоциации участников рынка свопов и деривативов ( IDSA ), которая постановило, что кредитная несостоятельность стран не является дефолтом – при определенных условиях, например, при выделении финансовой помощи. По сути решение IDSA «обнулило» CDS и позволило банку сохранить свои средства, когда фактический дефолт Греции всё же произошел.
Однако наибольшее количество кредитных свопов было собрано в 2008 году страховой компанией AIG – она выпустила CDS на 400 млрд долларов. Компанию пришлось спасать правительству, «влив» в нее колоссальное количество средств.
Таким образом, КДС – это контракт, который позволяет инвестору застраховать свои кредитные риски. Выплата по кредитному свопу производится в случае банкротства заемщика. Взамен гарантии выплаты по свопу покупатель выплачивает банку премию. Стороны договариваются относительно параметров свопа индивидуально.
Автор: Вадим Бон
Инвестор, предприниматель, трейдер, автор и создатель финансового блога internetboss.ru
Что такое своп в биржевой торговле
Понятие своп в трейдинге
Вся операция состоит из двух этапов:
Для того, чтобы операция получила статус свопа, необходимо, чтобы между первым и вторым этапом прошла хотя бы одна ночь.
Виды свопов
Валютные свопы
Процентные свопы
Обмен процентными ставками по кредиту: плавающей на фиксированную и наоборот, в зависимости от финансовой ситуации и ожидания определенных изменений на рынке. В данном случае две стороны договариваются о процентных свопах с целью сократить риски и снизить выплачиваемые проценты по кредиту.
Свопы на сделках с драгоценными металлами
При подобных сделках аналогичным образом в два этапа покупают и продают драгметаллы опять же с целью снижения рисков.
Акционные свопы
Такие операции дают возможность вливания капиталов в фондовые биржи развивающихся стран. При обмене платежей учитываются величина биржевого индекса и процентная ставка.
Кредитно-дефолтные свопы
Минимизируют возможные риски от дефолта при обвале кредитных рынков. Кредитно-дефолтные свопы наиболее популярны в России. Нестабильная ситуация в экономике повышает вероятность того, что деньги могут обесцениться. Степень возможных рисков зависит от того, в какой валюте был оформлен кредит, какая финансовая ситуация складывается на международных и внутренних рынках.
Часто курс российского рубля резко падает. В такой ситуации кредитно-валютный своп становится своеобразным инструментом страховки. Заинтересованная сторона одноразово или регулярно выплачивает небольшую сумму для того, чтобы в случае дефолта получить страховку, которая возместит убытки от обесценивания денег или неплатежеспособности заемщика. Важно подчеркнуть, что дефолтный своп считается гораздо выгоднее обычного страхования.
Возможности для дохода
Если была открыта сделка на продажу (короткая позиция), из процентной ставки котируемой валюты вычитается процентная ставка базовой. Разница и в этом случае начисляется на торговый счет трейдера. Своп может быть как отрицательным, так и положительным. Начисление отрицательного свопа на торговый счет завершится снятием средств. При положительном свопе, наоборот, начислят некоторую сумму на счет.
Заработать таким образом серьезную сумму за короткий срок не получится, но, если продержать открытую сделку с положительным свопом на протяжении длительного времени, можно получить определенную выгоду.
Хеджирование рисков с помощью свопов
Хеджирование, то есть страхование рисков от возможных потерь с помощью свопов, обговаривается обеими сторонами заранее. Два трейдера уже на первом этапе свопа заранее озвучивают цену обмена активов, договариваются о проведении обратной сделки и тем самым равномерно и справедливо распределяют риски между собой.
Подводя итоги отметим, что грамотное применение свопов поможет помочь увеличить и заодно застраховать прибыль, получаемую в результате проведения финансовых операций. Своп вряд ли принесет значительный доход, однако может оградить от определенных финансовых неприятностей.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Кредитный дефолтный своп (CDS) — что это простыми словами
Доброго времени суток, уважаемые читатели проекта Тюлягин! В статье рассмотрено понятие кредитного дефолтного свопа, или CDS. Вы узнаете что такое кредитный дефолтный своп, в чем его суть и как он используется. Кредитный дефолтный своп (CDS) может использовать как страховка и в некоторых других случаях, которые рассмотрены на реальных примерах. Обо всем этом и многом другом далее в статье.
Содержание статьи:
Что такое кредитный дефолтный своп (CDS)?
Кредитный дефолтный своп (CDS) — это производный финансовый инструмент или контракт, который позволяет инвестору «обменивать» или компенсировать свой кредитный риск риском другого инвестора. Например, если кредитор обеспокоен тем, что заемщик может объявить дефолт по кредиту, кредитор может использовать CDS для компенсации или обмена этого риска.
Чтобы поменять местами риск дефолта, кредитор покупает CDS у другого инвестора, который соглашается возместить кредитору в случае дефолта заемщика. Большинство CDS контрактов поддерживаются с помощью постоянной премиальной оплаты аналогичной регулярных премий в связи с страховым полисом.
Кредитный дефолтный своп является наиболее распространенной формой производного финансового инструмента и может включать муниципальные облигации, облигации развивающихся рынков, ценные бумаги с ипотечным покрытием или корпоративные облигации.
Суть кредитных дефолтных свопов
Кредитный дефолтный своп предназначен для передачи кредитного риска по продуктам с фиксированной доходностью между двумя или более сторонами. В CDS покупатель свопа производит платежи продавцу свопа до даты погашения контракта. В свою очередь, продавец соглашается с тем, что в случае невыполнения обязательств эмитентом (заемщиком) или другого кредитного события продавец уплатит покупателю стоимость ценной бумаги, а также все процентные платежи, которые были бы выплачены в период с этого момента до срока погашения ценных бумаг.
В мире CDS кредитное событие является триггером, который заставляет покупателя защиты расторгнуть и урегулировать контракт. Кредитные события согласовываются при заключении сделки и являются частью контракта. Торговля большинством CDS на одно имя связана со следующими кредитными событиями в качестве триггеров: банкротство эталонного предприятия, неплатеж, ускорение выполнения обязательств, отказ и мораторий. Кредитный дефолтный своп — это разновидность контракта с производным кредитным инструментом.
Облигации и другие долговые ценные бумаги имеют риск того, что заемщик не выплатит долг или свои проценты. Поскольку долговые ценные бумаги часто имеют длительный срок погашения, вплоть до 30 лет, инвестору сложно сделать надежную оценку этого риска на протяжении всего срока действия инструмента.
Кредитные дефолтные свопы стали чрезвычайно популярным способом управления такого рода рисками. Управление валютного контролера США выпускает ежеквартальный отчет по кредитным деривативам, и в отчете, выпущенном в июне 2020 года, он оценил размер всего рынка в 4 триллиона долларов, из которых на CDS приходилось 3,5 триллиона долларов.
Кредитный дефолтный своп как страховка
Кредитный дефолтный своп, по сути, является страховкой от неплатежей. Посредством CDS покупатель может избежать последствий дефолта заемщика, переложив часть или весь этот риск на страховую компанию или другого продавца CDS в обмен на вознаграждение. Таким образом, покупатель кредитного дефолтного свопа получает кредитную защиту, в то время как продавец свопа гарантирует кредитоспособность долгового обеспечения. Например, покупатель кредитного дефолтного свопа будет иметь право на номинальную стоимость контракта, заключенного продавцом свопа, вместе с любыми невыплаченными процентами, если эмитент не выполнит платежи.
Важно отметить, что кредитный риск не устранен — он перекладывается на продавца CDS. Риск заключается в том, что продавец CDS не выполняет свои обязательства одновременно с дефолтом заемщика. Это было одной из основных причин кредитного кризиса 2008 года: продавцы CDS, такие как Lehman Brothers, Bear Stearns и AIG, не выполнили свои обязательства по CDS.
Хотя кредитный риск не был устранен посредством CDS, риск был снижен. Например, если Кредитор A предоставил кредит Заемщику B со средним кредитным рейтингом, Кредитор A может повысить качество кредита, купив CDS у продавца с лучшим кредитным рейтингом и финансовой поддержкой, чем Заемщик B. Риск никуда не делся, но был снижен за счет CDS.
Если эмитент долга не объявит дефолт и если все пойдет хорошо, покупатель CDS в конечном итоге потеряет деньги из-за платежей по CDS, но покупатель может потерять гораздо большую часть своих инвестиций, если эмитент не выполнит свои обязательства и не купил CDS. Таким образом, чем больше держатель ценной бумаги думает, что ее эмитент может объявить дефолт, тем более желательным является CDS и тем больше он будет стоить.
Кредитный дефолтный своп в контексте
Любая ситуация, связанная с кредитным дефолтным свопом, будет иметь как минимум три стороны. Первой участвующей стороной является учреждение, выпустившее долговую ценную бумагу (заемщик). Долг может представлять собой облигации или другие виды ценных бумаг и, по сути, представляет собой ссуду, которую эмитент долга получил от кредитора. Если компания продает покупателю облигацию с номинальной стоимостью 100 долларов и 10-летним сроком погашения, компания соглашается выплатить 100 долларов покупателю в конце 10-летнего периода, а также регулярные выплаты процентов в течение течение жизни облигации. Тем не менее, поскольку эмитент долга не может гарантировать, что он сможет выплатить премию, покупатель долга пошел на риск.
Покупатель долга является второй стороной в этом обмене и также будет покупателем CDS, если стороны решат заключить контракт CDS. Третья сторона, СРС продавец, чаще всего крупный банк или страховая компания, которая гарантирует основной долг между эмитентом и покупателем. Это очень похоже на страховой полис на дом или машину.
CDS торгуются на внебиржевом рынке (OTC) — это означает, что они нестандартизированы и не проверяются биржей, — потому что они сложны и часто создаются на заказ. На рынке CDS много спекуляций, где инвесторы могут торговать обязательствами CDS, если они считают, что могут получить прибыль. Например, предположим, что существует CDS, который зарабатывает ежеквартальные выплаты в размере 10 000 долларов для страхования облигации на 10 миллионов долларов. Компания, которая изначально продавала CDS, считает, что кредитное качество заемщика улучшилось, поэтому платежи CDS высоки. Компания может продать права на эти платежи и обязательства другому покупателю и потенциально получить прибыль.
В качестве альтернативы представьте инвестора, который считает, что компания А может объявить дефолт по своим облигациям. Инвестор может купить CDS в банке, который выплатит стоимость этого долга в случае дефолта компании А. CDS можно приобрести, даже если покупатель сам не владеет долгом. Это немного похоже на то, как сосед покупает CDS на другой дом в своем районе, потому что он знает, что владелец не работает и может не выплатить ипотечный кредит.
Хотя кредитные дефолтные свопы могут обеспечить выплаты по облигации до срока погашения, они не обязательно должны охватывать весь срок жизни облигации. Например, представьте, что у инвестора два года выпуска ценной бумаги сроком на 10 лет, и он думает, что у эмитента проблемы с кредитом. Владелец облигации может выбрать кредитный дефолтный своп на пятилетний срок, который защитит инвестиции до седьмого года, когда владелец облигации считает, что риски исчезнут.
Инвесторы даже могут эффективно перейти на другую сторону в кредитном дефолтном свопе, стороной которого они уже являются. Например, если продавец CDS считает, что заемщик, скорее всего, не сможет выполнить свои обязательства, продавец CDS может купить свой собственный CDS у другого учреждения или продать контракт другому банку, чтобы компенсировать риски. Цепочка владения CDS может стать очень длинной и запутанной, что затрудняет отслеживание размера этого рынка.
Реальный пример кредитного дефолтного свопа
Кредитные дефолтные свопы широко использовались во время кризиса суверенного долга Европы. В сентябре 2011 года вероятность дефолта государственных облигаций Греции составляла 94%. Многие хедж-фонды даже использовали CDS как способ спекулировать на вероятности дефолта страны.
Резюме
Что такое кредитный дефолтный своп?
Кредитный дефолтный своп — это контракт на производный финансовый инструмент, который перекладывает кредитный риск продукта с фиксированной доходностью на контрагента в обмен на премию. По сути, кредитные дефолтные свопы служат страховкой от дефолта заемщика. В качестве наиболее популярной формы кредитных деривативов покупатели и продавцы заключают индивидуальные соглашения на внебиржевых рынках, которые часто являются неликвидными, спекулятивными и их трудно отслеживать регулирующим органам.
Как работает кредитный дефолтный своп?
Представьте, что инвестор покупает облигации на сумму 1 000 000 рублей со сроком погашения 30 лет. Из-за длительного срока погашения это добавляет уровень неопределенности для инвестора, поскольку компания может быть не в состоянии выплатить основную сумму в размере 1 000 000 рублей или будущие процентные платежи до истечения срока. Чтобы обезопасить себя от вероятности такого исхода, инвестор покупает кредитный дефолтный своп. Кредитный дефолтный своп по существу гарантирует, что основная сумма или любые причитающиеся процентные платежи будут выплачены в течение заранее определенного периода времени. Обычно инвестор покупает кредитный дефолтный своп у крупного финансового учреждения, которое за определенную плату гарантирует основной долг.
Для чего используются кредитные дефолтные свопы?
Кредитные дефолтные свопы в основном используются по двум основным причинам: риск хеджирования и спекуляции. Чтобы хеджировать риск, инвесторы покупают кредитные дефолтные свопы, чтобы добавить уровень страхования для защиты облигации, такой как ценная бумага с ипотечным покрытием, от дефолта по ее платежам. В свою очередь, третья сторона принимает на себя риск в обмен на премию. Напротив, когда инвесторы спекулируют на кредитных дефолтных свопах, они делают ставку на кредитное качество референсной организации.
А на этом сегодня все про Кредитный дефолтный своп. Делитесь статьей в социальных сетях и мессенджерах и добавляйте сайт в закладки. Успехов и до новых встреч на страницах проекта Тюлягин!
CDS – что это за инструмент и для чего он используется
Кредитный Дефолтный Своп (Credit Default Swap, CDS) — производный финансовый инструмент, позволяющий хеджировать кредитный риск по долговым обязательствам.
CDS действует по принципу страховки. Если у держателя бондов появляются сомнения в устойчивости эмитента, он может застраховать свои вложения, купив свопы на эти бумаги. За это он платит продавцу CDS разовые или регулярные выплаты (страховую премию), а в случае дефолта эмитента долг ему будет выплачен другой стороной сделки.
По сути, продавец дефолтных свопов становится поручителем по долгу эмитента обязательств: в случае несостоятельности последнего, он платит. Такая схема имеет смысл, если кредитный рейтинг продавца CDS выше, чем рейтинг заемщика. Для инвестора CDS предоставляет возможность отделить кредитный риск от всех остальных типов рисков и гибко управлять им.
Первые CDS появились в США в середине 1990-х годов, когда недавняя выпускница Кембриджского университета Блит Мастерс (Blythe Masters) смогла убедить своего работодателя J.P. Morgan Chase Bank выпустить на рынок новый революционный продукт. Довольно быстро инструмент получил широкое распространение среди трейдеров и инвесторов по всему миру.
CDS позволили гибко управлять рисками, в частности пенсионные фонды получили возможность держать долговые обязательства компаний с недостаточным рейтингом надежности, страхуя их в крупных банках с высокими рейтингами. Банки смогли регулировать размер рискованных кредитов на балансе, страхуя излишек нежелательной задолженности и высвобождая дополнительные резервы.
Продавцами CDS могут выступать любые крупные кредитные организации, будь то банки, страховые компании или хеджевые фонды.
Помимо непосредственного дефолта эмитента выделяют ряд других кредитных событий, которые могут повлечь за собой выплату страховки по дефолтным свопам. Среди них:
— неуплата купонов по кредиту по истечении определенного времени
— технический дефолт — неуплата купона в срок по каким-либо техническим причинам
— реструктуризация задолженности (снижение процентной ставки, изменение графика платежей, смена валюты долга и др.)
— отказ на оплату по обязательствам или мораторий (характерно для государственных облигаций).
В случае наступления одного из кредитных событий возможны два варианта возмещения убытков кредитору. В зависимости от условий контракта продавец CDS либо выкупает у кредитора долговые обязательства по номинальной стоимости, либо компенсирует ему разницу между рыночной и номинальной ценой долговых бумаг.
Одной из особенностей дефолтных свопов является то, что покупатель необязательно должен иметь на руках базисное обязательство. Иными словами, вы можете застраховать то, чего у вас нет. Это открывает помимо хеджирования широкие спекулятивные возможности для игры на понижение. Трейдер может занять «короткую позицию» по любому обязательству купив на него дефолтный своп.
При такой сделке покупатель и продавец CDS могут не иметь никакого отношения к эмитенту базового обязательства. По сути, продавец CDS выступает в качестве букмейкера, готового принять ставку на ухудшение кредитного качества определенного эмитента. Более того, этот эмитент вообще может не иметь никаких действующих долговых обязательств.
Из-за спекулятивной составляющей объем рынка CDS может превышать объем рынка лежащего в его основе обязательства в разы, что часто и происходит. В таких случаях при дефолте эмитента продавцы CDS могут стать должниками на сумму намного превышающую общее количество его долгов.
Определенные сложности рынок кредитных дефолтных свопов создал и в 2012 г. в связи с проблемами суверенного долга Греции.
В России понятие «кредитный дефолтный своп» в официальных документах впервые появилось в 2013 г. В феврале 2015 г. Банк России издал Указание «О видах производных финансовых инструментов», в том числе предусматривающий кредитный дефолтный своп.
Сегодня основной проблемой мирового рынка CDS называют недостаточное регулирование. После кризиса 2008 г. были сделаны некоторые шаги в этом направлении, но до сих пор по многим инструментам этого рынка остается непрозрачным механизм ценообразования, а оценка реальной надежности продавцов CDS представляет из себя весьма сложную задачу.
Сделки с кредитными дефолтными свопами происходят на внебиржевом рынке между институциональными инвесторами. Для рядового частного инвестора этот инструмент имеет ценность в виде эффективного рыночного индикатора кредитоспособности эмитента.
Стоимость премии по CDS напрямую зависит от мнения рынка по поводу надежности эмитента, так что их котировки оперативно реагируют на ухудшение финансового состояния последнего. Чем выше стоимость дефолтных свопов, тем выше риск. Часто этот индикатор позволяет отследить ухудшение ситуации у заемщика раньше, чем рейтинговые агентства официально поменяют оценку надежности его долговых обязательств.
открыть счет
БКС Брокер
Последние новости
Рекомендованные новости
Индекс МосБиржи демонстрирует скромный отскок после вчерашнего падения
У рубля была причина не упасть
Премаркет. Пределы риска — ниже
Цены на нефть растут, но прогнозы снижаются
Какие российские IPO ждать в 2022 году
Как заработать на ИИС до 100%
Нефть снова растет. Кого из нефтяников добавить в портфель
10 акций роста. Экспертиза Индекса Next Generation 50
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.