Коэффициент дюрации что такое
Дюрация. Что это такое и как использовать?
ОПРЕДЕЛЕНИЕ И ЕГО СМЫСЛ
Разные источники предлагают различные толкования дюрации. О становимся на более общем определении. Оно звучит следующим образом.
Дюрация (Макколея)– это оценка средней срочности потока с учетом дисконтирования стоимости отдельных выплат.
Если объяснять по-простому, то дюрация – это сколько времени понадобится для того, чтобы (равными платежами) вернуть сумму номинала облигации.
Денежные потоки по облигации состоят из купонов, амортизации и погашения тела облигации. Дюрация показывает, сколько дней (или лет) понадобится инвестору, чтобы получить на руки номинал облигации, если бы все купоны и выплаты по облигации платились бы равномерно каждый день.
ЧТО ИЗМЕРЯЕТ ДЮРАЦИЯ?
Для непрофессионала метрика может показаться странной: оценка времени, но без оценки доходности. Однако, ее задача гораздо интереснее: соотнести время и деньги, которые вы вложили в облигацию.
Дюрация оценивает риск вложенных денег во времени. Точнее, как все параметры облигации (ставка купона, периодичность выплаты, срок облигации) влияют на ее восприимчивость к вероятным изменениям рыночных условий в будущем.
Инвесторы используют дюрацию для оценки восприимчивости облигации к изменениюе уровня процентных ставок на рынке. Чем больше дюрация ценной бумаги, тем значительнее будут изменения ее рыночной стоимости при изменении процентной ставки, и наоборот.
Почему? Все просто! Получая свои деньги назад от инвестора, вы снижаете вероятность того, что в будущем ваш долг обесценится по сравнению с рынком всех облигаций. Чем быстрее вы получаете деньги назад от заемщика (меньше дюрация), тем меньше у вас рыночного риска. Чем медленнее облигация «возвращает» вам оставшиеся денежные потоки – тем риск больше.
ФАКТОРЫ ИЗМЕНЕНИЯ И МОДИФИЦИРОВАННАЯ ДЮРАЦИЯ
На величину дюрации конкретной облигации может повлиять:
Классическая дюрация (дюрация Макколея) измеряет степень изменения цены облигации, а это не всегда удобно: инвесторы чаще ориентируются на доходность от бумаги – именно она покажет, достаточно ли хороша цена облигации.
Статистика говорит о том, что и доходность также находится в зависимости от рассчитанной дюрации по бумаге. Для того, чтобы оценить изменение доходности от разных дюраций было введено понятие модифицированной дюрации.
Модифицированная дюрация —величина, показывающая, как изменится цена бумаги в процентах при изменении доходности к погашению на 1%.
Для этого классическая дюрация делится на «1 + Текущая Доходность»
Изменение доходности относительно дюрации происходит по такой же логике, что и цены облигации: при меньшей дюрации происходит более сильное изменение доходности. То же справедливо и в обратном порядке.
Способность дюрации влиять на изменение цены и доходности видна, когда происходит резкое снижение уровня ставок на рынке. Для себя можете запомнить простую шпаргалку для цены облигации. Для модифицированной дюрации эта логика также работает.
Повышение ставки на 1%
Понижение ставки на 3% (изменение на 1% умножаем на дюрацию и на три)
Обычно процесс изменения уровня ставок происходит плавно, но когда ЦБ принимает решение об изменение ключевой ставки, то рынок реагирует на это наиболее явно. Давайте рассмотрим пример снижения ставки 14 июня 2019 года и его влияние на доходность облигаций.
Сравнение кривых доходностей ОФЗ до (зеленый) и после (красный) снижения ставки ЦБ 14.06.2019
На графике изображены кривая доходностей ОФЗ до (зеленым) и после (красным) снижения ключевой ставка с 7,75 до 7,50%. Общий тренд на снижение тут прослеживается явно: снижение «главной ставки» в экономике задало одинаковый для всего рынка облигаций тренд.
Но если сопоставить изменение доходностей каждой из бумаг по отдельности, то можно заметить, что доходность бумаг с большей дюрацией изменилась сильнее, чем доходность бумаг с небольшой дюрацией. ОФЗ с самой длинной дюрацией на тот момент 26225 снизилась по доходности примерно на 60 б.п, а самая короткая 26210 – на 13 б.п.
ИСПОЛЬЗОВАНИЕ В ИНВЕСТИРОВАНИИ
Понимание смысла дюрации позволяет делать практические выводы при сравнении нескольких (или всего объема) облигаций.
Однако оценка бумаг с помощью дюрации имеет свои ограничения. Эффективно сравнение дюрации только работает при высокой и одинаковой ликвидности облигаций. Если объемы торгов непостоянные (например, как в ряде корпоративных бумаг и в секторе ВДО), то общее сопоставление дюраций не работает. Инвесторы таких рынков чаще руководствуются другими соображениями при покупке и продаже бумаг: логику рынка «сбивает» спекулятивная торговля, большие объемы нерыночных сделок. Поэтому картинка типичная картинка дюрации формируется на рынки государственных бумаг, а на рынке корпоративных облигаций и ВДО — более распределенная.
Кривая доходностей по ОФЗ, корпоративным облигациям и сектору ВДО
Облигации: дюрация. Примеры и польза для частного инвестора
Не смотрите Википедию
Мы хотим, чтобы нам объясняли так, чтобы было понятно. Когда видишь формулу и формулировку дюрации в википедии, становится совсем непонятно:
😱😱😱 Дюрация — средневзвешенный срок потока платежей, причём весами являются дисконтированные стоимости платежей. 😱😱😱
Дюрация — термин, пришедший от английского слова duration — длительность.
И сразу становится логично, что данный показатель измеряется во временных единицах (обычно годы, могут быть дни).
В формуле дюрации важно понять ключевую часть:
D = Σi(PVi * ti) / Σi(PVi),
PV — поступление по облигации
t — время поступления,
а Σi для тех кто забыл — это сумма из всех значений по i.
Возьмем 3 облигации с одинаковой доходностью:
1. Облигация с номиналом 1000 рублей без купона и выплатой процента в конце срока 1 раз (100 рублей = 10%):
D = 1 год * 1100 рублей (номинал + процент) / 1100 рублей = 1 год.
2. Облигация с номиналом 1000 рублей с купоном 1 раз в полгода 50 рублей:
D = 0.5 года * 50 рублей + 1 год * 1050 рублей / 1100 рублей = 0,97 года
3. Облигация с номиналом 1000 рублей и купоном 1 раз в квартал по 25 рублей:
D = 0.25 года * 25 рублей + 0.5 года * 25 рублей + 0.75 года * 25 рублей + 1 год * 1025 рублей / 1100 рублей = 0.96 года
Имея 3 облигации с одинаковой доходностью мы получаем разную дюрацию. Так о чем же говорит нам эта разница?
Дюрация показывает среднее время, за которое мы полностью вернем свои вложения в облигации. Таким образом, при прочих равных условиях, нужно выбирать облигации с меньшей дюрацией (меньшим сроком возврата средств).
Представим ситуацию: К вам пришли 2 друга, оба хотят одолжить 100 000 рублей под 20% в год:
— первый отдаст вам 120 000 рублей разом через год;
— второй будет отдавать по 10 000 рублей в месяц.
Очевидно, что вам больше понравится второй вариант, так как вы свои деньги начнете получать назад уже через месяц. Дюрация во втором случае будет ниже.
Но в примере выше все и так очевидно и знать дюрацию не обязательно. А вот когда нужно выбрать из 5-10 примерно похожих по условиям облигациям, дюрация приходит на помощь.
Продолжим наш пример: к вам пришли те же 2 друга, но они хотят взять 100 000 рублей не на 1 год, а на 10 лет и под все те же 20% годовых:
— первый отдаст вам всю сумму в конце года;
— второй также будет отдавать частями каждый месяц.
Дюрация во втором случае опять будет меньше — это понятно. Но на этот раз, возможно, вы подумаете, что вообще не стоит давать деньги друзьям, так как может случиться, что сейчас на 100 000 рублей вы со всей семьей поедете в отпуск, а через 10 лет на эти деньги, разве что купите продукты на вечер.
Временной фактор очень важен, так как 100 рублей сегодня НЕ РАВНЫ 100 рублям через год.
Сложная формула дюрации (из википедии) получается как раз потому, что она учитывает временной фактор и что 100 рублей сейчас НЕ РАВНЫ 100 рублям через 1 год. Поэтому в сложной формуле дюрации все поступления идут с поправочными коэффициентами (продисконтированы), зависящими от процентной ставки.
Из этого вытекает главное, что нужно понять:
Чем выше дюрация, тем выше неопределенность (риск) для инвестора.
На практике это оказывается очень интересно. Так как стоимость денег, как и сама дюрация, зависят от процентной ставки, собственно, как и тело облигации (а вы ведь знаете, что если ставки растут — облигации падают и наоборот), получается, что есть реальная связь между изменением процентной ставки и изменением стоимости облигации в зависимости от дюрации.
Изменение процентной ставки на 1% в любую сторону вызывает изменение стоимости облигации на процент равный дюрации в противоположную сторону.
1. Повысили ставку на 1%:
— Облигации с дюрацией 2 упали на 2%
— Облигации с дюрацией 5 упали на 5%
— Облигации с дюрацией 10 упали на 10%
2. Понизили ставку на 6.5%
— Облигации с дюрацией 2 выросли на 13%
— Облигации с дюрацией 5 выросли на 32.5%
— Облигации с дюрацией 10 выросли на 65%
Практическая польза от понимания дюрации следующая:
Спасибо! Надеюсь эта статья покажется вам полезной — если так, пожалуйста поставьте лайк!
Если вам интересны подобные рассуждения, не вписывающиеся в формат полноценной статьи, подписывайтесь на мой телеграм канал.
Дюрация Облигации (что это) и Как она помогает инвестору
Как начать торговать на бирже: Инструкции и Примеры, Обучение
Что такое дюрация облигаций и что она показывает инвестору. Как использовать важный показатель, а также чем отличается дюрация Маколея, купонная, портфеля и другие виды.
При подборе облигаций важно учитывать множество параметров. Дабы избежать излишней усложненности, были придуманы конкретные показатели, включающие влияние множества факторов на стоимость бондов, и один из них, это — дюрация.
Что такое дюрация простыми словами
Дюрация облигации — это эластичность стоимости облигации по процентной ставке.
Дюрация простыми словами, это показатель, отражающий срок окупаемости вложенных инвестиций. Например, значение в годах равно двум, значит через два года инвестированный капитал вернётся инвестору.
Дюрация учитывает ключевую ставку, все купонные платежи, амортизацию и срок погашения.
Где посмотреть дюрацию облигации
Существует несколько сервисов, предоставляющих доступ к просмотру дюрации по бумагам выбранных эмитентов. Среди них:
Услуга абсолютно бесплатная, избавляющая от необходимости заниматься расчётами самому.
Отдельно следует отметить Мосбиржу, потому что в её разделе «долговой рынок» можно не только вывести все интересующие показатели, но и отследить последние новости, новые эмиссии, налоговые льготы в отношении физических и юридических лиц.
Дюрация помогает инвестору принять решение о том, какую именно облигацию он купит в текущих экономических условиях и как она поведёт себя в будущем. Иными словами, дюрация привносит определенность и прогнозируемость в совершаемую инвестицию.
Как пользоваться дюрацией для покупки облигаций
Сперва нужно определиться с предпочтениями.
Если это покупка долгосрочная, например, вложения с целью накопления на получение платного образования, то можно выбрать бонды с высокой дюрацией, ибо они будут более доходными.
Если, однако, стоит задача капитал сберечь в короткий срок, то облигации с низкой дюрацией — самый разумный выбор.
Как дюрация влияет на изменение цены
Предположим, что модифицированная дюрация ОФЗ (будет описана далее) равна 3, доходность к погашению — 8%, а рынком прогнозируется повышение Центральным банком России ключевой ставки на 1%. Тогда формула изменения цены облигации следующая:
Очевидным следствием данного примера является важность умения предвидеть, какую денежно-кредитную политику будут проводить монетарные власти страны. Для этого необходимо активно следить за деятельностью ЦБ.
Но этого недостаточно, потому что Совет директоров длительное время и сам не знает, что делать со ставкой, ибо макроэкономические показатели публикуются Росстатом с временным лагом, и это — объективное ограничение.
Кроме того, экономика России не избавлена от влияния шоков. Никто не ожидал в 2014 году, что ЦБ взвинтит ставку с 10% до почти 17% за один день.
Оставаясь в плоскости очевидностей, необходимо сделать вывод, что дюрация — это показатель, работающий «при прочих равных условиях». А именно расчёты будут истинными, если заложенные в них предположения сбудутся и ситуация в остальном не изменится. Однако в действительности условия редко бывают «равными» длительное время. В этом и заключается риск дюрации.
Другой вывод: размер риска прямо пропорционален величине дюрации и дюрация долгосрочного долга больше краткосрочного.
Оценка уровня риска
Как дюрация помогает оценить риск? Пример. Представим, что у Ивана есть 1 млн. рублей. Его друг-изобретатель Антон попросил одолжить ему эти средства на год и пообещал, что будет выплачивать проценты по долгу ежемесячно в размере 12% годовых. Второй его друг Сергей, торговец овощами, сделал ему то же предложение, за исключением порядка выплаты процентов: 12% сразу в конце срока. Сбыт будет отличный.
Кому из друзей Иван одолжит деньги?
Если бы Антон и Сергей были эмитентами облигаций, то дюрация у Антона была бы ниже, потому что у его бонда имелись купоны, то есть его бумага давала бы денежный поток. Кроме того,
Иван понял, что, ссудив деньги Антону, он получит возврат от инвестиции сразу, что снизит риск, потому что он в таком случае точно не теряет всё.
И наконец, полученный от ежемесячных процентов доход можно сразу вкладывать в активы, защищая его от инфляции.
Покупка облигаций с низкой дюрацией снижает риск по портфелю, потому что:
Как рассчитать дюрацию портфеля облигаций
Дюрация портфеля облигаций отражает уровень его риска по такому же принципу, как и для отдельного бонда.
Метод простой: находится средневзвешенная дюрация по портфелю. Для этого требуется просуммировать доли облигаций в портфеле, помноженные на дюрацию этих самых бондов.
Пример. Инвестор купил облигацию РЖД и облигацию Газпрома. Дюрация первой бумаги — 1500 дней, второй — 2000. Тогда дюрация по портфелю равна:
(1500 * 0,5) + (2000 * 0,5) = 1750 дней.
Кроме того, у Мосбиржи (https://www.moex.com/s606) есть калькулятор подсчёта дюрации по портфелю облигаций и не только. Он довольно сложен, но, если в нём разобраться, очень полезен.
Какие вариации дюрации можно встретить
Дюрация по Маколею
Денежные поступления дисконтируются по ставке доходности облигации.
Пример. Предположим, что инвестор приобрёл ОФЗ, стоимость которой равнялась 1000 руб. Купон 7%, раз в год. До погашения 4 года, доходность 7%.
Важный нюанс: если платежи осуществляются раз в полгода или ежеквартально, то надлежит дисконтировать их, соответственно, по полугодовой или квартальной ставке доходности. Такое характерно для ОФЗ, обращающихся в течение года, или корпоративных бондов с тем же периодом.
Модифицированная дюрация Маколея
Она нужна, чтобы инвестор смог определить, насколько изменится рыночная стоимость облигации в ответ на изменение процентной ставки.
MD = Дюрация Маколея / (1 + процентная ставка)
Именно она применялась в расчётах в главе «Как дюрация влияет на изменение цены».
Эффективная дюрация
Используется, когда эмитент предоставляет возможность погасить облигацию по оферте. Тот факт, что обязательства по бонду могут быть исполнены раньше срока окончания его обращения, снижает коэффициент дюрации.
Где Pi- — цена бонда при падении ставок; Pi+ — цена бонда при росте ставок; P0 — изначальная цена.
Дюрация проекта
Она нужна для оценки риска инвестирования в проекты и не учитывает сумму первоначальных вложений.
Пример. Иван задумал поставить автоматы с мороженым возле автобусных остановок зимой (изобретение Антона). Он ожидает, что данный проект принесёт 5000 руб. в четвёртый и пятый годы. Ставка дисконтирования — 20%.
В соответствии с расчётами, его задумка окупится через четыре с половиной года (может, потому так долго, что людям нужно время, чтобы привыкнуть есть мороженое на морозе).
Что такое выпуклость
В математике выделяют два типа связей: линейная и нелинейная.
Пример линейной связи — это фиксированный рост времени нахождения в пробке при въезде на трассу одной новой машины. Допустим, время пребывания в пробке из десяти машин составляет десять минут. Каждый раз, когда встаёт новый автомобиль, это время увеличивается на одну минуту независимо от того, сколько до его приезда насчитывалось машин.
С нелинейной связью дела обстоят иначе. Число автомобилей, стоящих на трассе, влияет на прирост времени ожидания при добавлении нового авто. Теперь одиннадцатый даст две дополнительные минуты, двенадцатый — три с половиной, четырнадцатый — пять, пятнадцатый — десять.
Дюрация как эластичность (изменчивость) стоимости бонда по процентной ставке — индикатор линейный. Таковым его значение было выведено во главе «Как дюрация влияет на изменение цены». Однако в действительности связь нередко нелинейная, то есть выпуклая.
Рассмотрим выпуклость дюрации.
По оси абсцисс расположена ключевая ставка ЦБ, по оси ординат — стоимость облигации. Линия дюрации линейна. Даны также три облигации: A, B и C. Что же происходит?
Бонд С имеет негативную выпуклость, потому что его кривая ниже дюрационной. Следовательно, начиная с некоторой точки (назовём её точкой «бифуркации»), стоимость данной облигации снижается при увеличении ключевой ставки, но до этого момента остаётся неизменной.
Логично предположить, что выпуклость А и В положительная и в точке бифуркации при росте ставки ЦБ цена этих бумаг растёт, до — снижается. Нелинейно.
Очевидным следствием этой модели является понимание выгодности покупки бонда А, ибо при росте ставки его стоимость снижается заметно слабее, чем у В, а при падении ставки — вырастает больше, чем у В.
Стало быть, главное правило использования нелинейной модели оценки риска облигации гласит: необходимо покупать бонды с большой позитивной выпуклостью.
Особенности работы с показателем дюрации
Ниже изложены несколько важных практических правил.
Заключение
Язык рынка — математика. Даже в таком, казалось бы, элементарном деле, как покупка облигаций, требуется знать, как выполнить расчёты хотя бы нескольких показателей.
«Получайте удовольствие. Вот так что-то открыть, узнать, сохранить, принять решение и реализовать его практически сразу. Наслаждайтесь тем, что вы делаете, на финансовых рынках много возможностей.»
Что такое дюрация облигаций человеческим языком
Уверен, что вы ничего не поняли из этого определения. Более запутанной выглядит и формула дюрации. Но ничего страшного. Далее простым и доступным языком, обязательно с примерами, рассмотрим, что же представляет собой этот странный термин и для чего его применяют.
Спорим, что после прочтения статьи, Вы не только поймете, но и навсегда запомните смысл дюрации и для чего она нужна.
Что такое дюрация простыми словами
Понятие дюрации включает в себя 2 важных параметра:
Общий смысл дюрации заключается в периоде времени, через который владелец облигации может вернуть свои вложения обратно. Обычно расчет происходит в годах, но на российском рынке его ведут в днях.
Дюрация облигации показывает срок полного возврата вложенных денег в покупку ценных бумаг.
Чем меньше параметр дюрации по долговой бумаге, тем меньше рисков несет инвестор.
Формула дюрации
Сама формула настолько запутана и сложна, что знать ее обычному инвестору ни к чему. Ну а производить расчеты по этой формуле по каждой облигации просто нереально. Да и не зачем. Обычно в торговом терминале уже есть подобные данные, готовые и рассчитанные автоматически по каждой ценной бумаги.
О том как правильно настроить терминал для торговли облигациями мы уже писали.
На сайте нужно выбрать любую облигацию в обращении. Во вкладке «доходность» есть вся необходимая информация.
Для ознакомления приведем формулу дюрации.
Примеры для чего нужна и где используется
Учитывая, что на долговом рынке обращаются множество бумаг с различным периодом обращения, доходностью и разными выплатами по купонам, нужен некий параметр, способный провести их сравнение.
Одним из них выступает дюрация.
Для лучшего понимания разберем на примерах их реальной жизни.
Пример 1.
У вас просят занять 100 тысяч рублей под 10% годовых сроком на год 2 человека: Иван Петрович и дядя Вася.
Иван Петрович предлагает выплачивать вам проценты за пользование каждый месяц. И возврат всей суммы долга в конце срока.
Дядя Вася не может платить ежемесячно. Но обещает вернуть всю сумму целиком с процентами через год.
Кому бы вы заняли денег?
Ответ очевиден. Конечно же Ивану Петровичу.
А почему? Вы сразу же начинаете получать прибыль уже в первый месяц. И риск того, что долг не будет возвращен полностью или частично тоже ниже.
Аналогично работает и дюрация. При одинаковой доходности 2-х бумаг (с одинаковым кредитным рейтингом), выбираем облигацию с наименьшей дюрацией.
Пример 2.
Иван Петрович и дядя Вася опять хотят денег. Снова 100 тысяч под 10% годовых. Только Иван Петрович просит дать ему в долг на 3 года. А дядя Вася на 10 лет. Оба обязуются выплачивать проценты каждый квартал.
Опять вопрос. Кого из них кредитовать?
Одолжив Ивану Петровичу, вы вернете свои деньги быстрее. Значит риски меньше. За 3-х летний срок вероятность возникновения различных ситуаций, влияющих на ценность денег гораздо ниже.
Кредитуя дядю Васю на такой длительный срок вы рискуете сильнее. Неизвестно, что может случиться за это десятилетие.
Вдруг в стране через 5 лет начнется сильнейшая инфляция и все ваши заемные средства сразу же обесценятся. Или произойдет повышение процентной ставки в стране. Когда ниже 20-30% годовых никто не будет давать в долг. И ваша доходность от дяди Васи для этого периода времени будет просто смешная. Дядя Вася может заболеть, потерять работу или просто не захотеть выплачивать вам долг.
Одолжив деньги на 3 года мы несем гораздо меньшие риски потери в будущем.
И опять все это дело показывает дюрация. По дяде Васе она будет значительно больше.
Немного про банки и кредиты
Кстати приведенные выше примеры вполне объясняют почему банки дают кредиты и требуют погашать долг с процентами каждый месяц.
Аналогично действует и процентная ставка на выдаваемые кредиты. Для каждого клиента она варьируется. Ненадежные (с точки зрения банка) заемщики получают кредит с более высокими процентами. По сравнению с платежеспособным потоком постоянных клиентов.
Риск невозврата в первом случае гораздо выше. И дабы примерно уравновесить риски по выданным кредитам в обоих категориях заемщиков, банки повышают ставки (снижают риски) для категории ненадежных.
Переводя на облигации, являющиеся долговыми расписками или кредитом, которые вы даете эмитенту, выпускающему бумагу получаем.
При повышении ставки по кредиту (купону) снижаются риски банка и соответственно дюрация.
Зависимость от процентных ставок
Как мы поняли из примеров выше, чем короче дюрация, тем меньшие риски несет инвестор.
Но мы не учитывали такой важный параметр, как изменение процентных ставок в будущем.
Существует обратная зависимость между изменением процентных ставок и стоимостью облигаций. Когда ставка поднимается, рыночная стоимость облигаций снижается. И наоборот.
На примере это выглядит так.
Допустим есть 2 страны.
В первой стране все хорошо и с каждым годом процентная ставка снижается. Сегодня она составляет 10% годовых, а через год будет всего 5.
Как это повлияет на стоимость и доходность облигаций?
Текущие облигации, обращающиеся на рынке, дают доходность 10% годовых. Спустя год, процентная ставка в стране снижается в два раза, до 5% Эмитенты, выпускающие новые долговые бумаги на рынок, будут давать за облигации тоже 5% годовых. Не больше.
Но есть бумаги, выпущенные несколько лет назад, показывающие доходность в 2 раза выше. И было бы логичнее покупать их. Но никто не будет продавать такие хорошие облигации приносящие годовой доход в 2 раза больше от номинальной цены. Чтобы уравновесить среднюю доходность по рынку облигаций, рыночная стоимость «старых» бумаг автоматически повысится.
Есть примерный расчет изменения стоимости облигации в зависимости от изменения процентной ставки.
При снижении ставки на 1%, стоимость облигаций изменятся в противоположенную сторону на 1% за каждый год до погашения.
Снижение процентной ставки всего на 2% увеличивает стоимость облигаций (указан срок до погашения):
Поэтому, в момент действующих высоких ставок в стране, выгодно брать облигации с длительной дюрацией.
Если вы прогнозируете, что в дальнейшем процентная ставка будет падать, то ее изменение приведет к увеличению стоимости облигации. И чем больше дюрация, тем на большее увеличение стоимости (и дохода) можно рассчитывать.
Обратный пример.
В стране сильная инфляция и каждый год происходит увеличение процентной ставки. А вместе с ней и средняя доходность облигаций по рынку.
Сегодня это 20%, а через пару лет ожидается все 40% и так далее.
Что же произойдет с нашими бумагами?
Купили по 1 000 рублей бумаги с доходностью 20% годовых. Через 2 года на рынок хлынули новые облигации с повышенной доходностью в 40% годовых. Ваши старые бумаги с купоном в 2 раза меньше уже никому не интересны. Дабы приблизиться к средней доходности по рынку (40% годовых) и заинтересовать покупателей, необходимо снизить рыночную стоимость бумаг.
При повышении процентных ставок в будущем, нужно обращать внимание на бумаги с минимальной дюрацией.
Выводы
Использовать ее нужно как некий конечный фильтр для отбора бумаг. Когда при прочих равных (или похожих) параметров облигаций, нужно выбрать с меньшим риском или высоким потенциалом для получения прибыли. Вот здесь и поможет дюрация.
Например, вы хотите вложить деньги на 10 лет в облигации федерального займа. На рынке их несколько десятков. У всех разные купонные платежи (размер и периодичность) и рыночная стоимость. На первый взгляд нужно обратить внимание на текущую доходность. Чем она выше, тем выгоднее для нас.
Исходя из полученной информации сведем все ключевые данные в набор правил и аксиом: